从货币是国家股权资本的视角看，刘诗国家发行货币就像企业发行股票。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，朋友需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。而有些公司数次或者多次增发股票后，超级其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，可爱LOLR）救助法则（白芝浩规则，可爱Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。后来当其中一些国家（如希腊、刘诗意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。货币如何进入经济的过程非常重要，朋友就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

摘要：超级当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，可爱但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，可爱那将错失经济繁荣，非常可惜。

在国际货币基金组织，刘诗我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，刘诗后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，朋友也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。后来当其中一些国家（如希腊、超级意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，可爱传统的白芝浩规则需要更新。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，刘诗而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

朋友无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，超级而在本书的框架中，超级我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。